2020年，22万亿，非保本银行理财如何跑步转型

在资管新规落地的一年半里，“转型”已经成为银行理财的重要标签。尽管今年银行净值型理财产品的发行量有了大幅增长，但总体规模仍然较小，非保本理财规模还有22万亿之多。现在，资管新规留给银行的过渡期所剩时间已经不多，银行理财需要进一步加快产品转型。

延不延期仍有悬念

在距离银行理财的转型过渡期仅剩一年之时，“资管新规过渡期是否延期”引发市场热议。

12月17日，有消息称“资管新规延期，过渡期将从2020年延期至2023年，不过当日便有权威人士辟谣传言不属实。

12月20日，针对传言内容，媒体从银保监会近期重点工作通报会上获悉，银保监会始终要求银行严格落实资管新规、理财新规的规定，规范开展理财业务对于存量业务的处置，严格制定整改计划，按照进度扎实有序推进。

在大资管时代下，不管从体量还是从转型难度上，银行理财都是最重点的领域。在大限来临之前，银行理财转型能否按期完成？

“无论从资产到期还是产品整改进度来看，银行理财在2020年底能够实现全面净值化的可能性几乎为零。”一位资管业资深从业人士近日撰文指出，特别是大多数银行的非标资产都有可观的比例在2020年以后到期，当前维稳的大原则下，是断不可能要求大量出售未到期的非流动性资产以加速完成整改的。

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据《经济观察报》报道，部分国有大行、股份行等资管业务人士对此同样表示并不乐观，表达出“延期是大概率的”、“期待监管方面有一定的放松”的观点。

对于市场反馈的焦虑情绪，银保监会透露的信息似乎留有余地。在上述重点工作通报会中，银保监会表示，对于按照资管新规补充通知规定，对于过渡期后存量业务难以处置的，可以由相关机构提出，经金融监管机构同意后，适当安排、妥善处理。银保监会负责人称，“我们也在研究是否对相关政策进行小幅、适度调整。”

中信证券明明债券研究团队近日撰文指出，从监管层面的表态来看，监管层并没有直接否定资管新规过渡期延长的可能，这本身或已经表明，监管层已将延长资管新规过渡期作为推进资管新规落实于资管新规发布前的存量产品的选项之一。

该文提出，从政策的必要性、可操作性和外部性三个方面来看，适当延长资管新规过渡期是当前较为可行的一个选项，监管层后续可能通过这种“以时间换空间”的办法，来解决资管新规的落实问题。

22万亿非保本理财如何提速转型？

银行理财产品净值化转型进度如何？

银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场报告（2019年上半年）》显示，今年上半年净值型产品累计募集金额21.82万亿元，同比增长86.39%。截至今年6月末，净值型非保本理财产品存续余额7.89万亿元，同比增长4.30万亿元，增幅达118.33%；净值型产品占全部非保本理财产品存续余额的35.56%，其中，开放式净值型产品占全部净值型产品比例为82.84%。

多位专家指出，虽然净值型理财产品的发行量、存续规模及占比、募集金额均大幅增长，但总体规模还是比较小，资管新规留给银行的过渡期所剩时间已经不多，银行理财需进一步加快产品转型速度。

“由于银行的老资产存量过大，特别是非标资产存量过大，按原定的过渡期压降，不现实也不可行。”今年8月，中国金融四十人论坛（CF40）资深研究员肖钢曾指出，当前银行的非保本理财规模还有22万亿，要靠净值型产品筹集的资金去对接老资产不可行；“非标”转“标”也不现实；由表内承接表外理财非常困难；提前收回的可能性也极小；资产证券化也不行，因为很多资产是没有现金流的，做不了资产证券化。

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目前，理财市场已经事实上形成了新产品、老产品并驾齐驱、甚至相互竞争的局面。

上述资管业资深从业人士认为，老产品的管理和维护占用了资管机构大量的时间和人力成本，形成路径依赖，既不利于提升行业整体竞争力，也不利于在金融行业对外开放的大背景下尽快形成一个统一、稳定、可预期的监管环境。因此，2020年后继续不加限定的允许老产品投资新资产，不应成为一个合理的政策选项。

他提出了一种最直观的路径——随着过渡期的结束，不再允许未完成整改的老产品投资非货币类的新资产。换句话说，老产品持有的资产到期后只能维持现金管理，并不断退出分配给最先到期的客户。“这个处理方式看起来有些简单粗暴，但却是唯一能够真正实现老产品持续压降的有效方式。”

需要转型的，不仅仅是业务和产品

尽管资管新规征求意见稿已经发布两年之久，正式文件也落地有一年半的时间，但是面临业务与产品的转型，银行依然存在很多困惑。

12月22日，在由CF40主办的“第三届金家岭财富管理论坛”上，农银理财、中邮理财、招银理财、光大理财四家理财子公司负责人，共同探讨对银行理财净值化转型、理财子公司发展挑战与机遇的思考。

农银理财总裁段兵

农银理财总裁段兵表示，银行理财的现实挑战，可归结为三个层次。第一个层次在理财子公司的层面，其中有四个挑战尤为突出：一是人才问题；二是机制问题；三是文化问题；四是技术问题。
关于人才和机制的转型，招银理财董事长刘辉坦言，“可能在过去的这些年里，每个银行的资管部门都是大‘甲方’。坐拥巨大的资金池，各类机构、企业的人，甚至分行都‘找’上门。久而久之，让这只队伍养成了不好的习惯，丧失了自身拓展市场和承担风险的能力，所以怎么转型，是一个重要的问题。”

招银理财董事长刘辉

中邮理财董事长吴姚东表示，过去大家只要探讨投资者或者消费者能接受什么样的利率水平，然后通过各种资产组合，实现客户的利率水平就可以。未来不是这样。未来是卖投资经理人、卖策略，要每天反映净值的变化。不同收益水平就对应着不同等级的风险。主动管理风险，需要整个链条的能力提升。

中邮理财董事长吴姚东

如何在过渡期内找准定位也是银行理财转型的关键。上海新金融研究院副院长、原浙商银行行长刘晓春提出，银行在理财市场上面应该是最保守的，提供最安全产品的那个角色。因为老百姓对银行有天然的信任，把钱交给银行一定意义上是把他的身家性命和未来存在了银行，即使是最激进的投资者，他把钱拿到银行也不是来做投资的，他只是把钱安全地放在这里。

上海新金融研究院副院长刘晓春

基于这一定位，刘晓春认为，银行的业务逻辑应该是为客户选择安全的资产、配置安全的资产，而不是为投资者寻找资产，更不是为融资人去寻找资金。

大资管时代，银行理财面临转型挑战，同时也拥有机遇。光大理财董事长张旭阳认为，生态圈变化是未来银行理财的机遇所在。生态圈包括三个，一是理财子公司与资管机构的生态圈；二是理财子公司跟投资者生态圈；三是理财子公司与企业的生态圈。

光大理财董事长张旭阳

关于投资者生态圈，张旭阳表示，未来资管业面临“两个90”。一是有更多人可能会活到90岁，40岁做养老计划，预期寿命是50年时，必然会增加更多权益资产配置。二是90后、00后开始进入这个社会，决定着财富的产生方式和创造方式，未来投资者的行为、风险偏好跟场景是密切结合在一起的。

张旭阳认为，在新的生态圈下，资管行业的产品设计思路跟财富管理行业的投资者咨询密切结合在一起，使二者合二为一。随着数据和算力发展，资产管理和财富管理的融合成为可能。

参考资料：

1、《资管新规适当放松意味着什么？》；明明债券研究团队；CITICS债券研究。

2、《资管新规过渡期一周年倒计时银行理财转型进度几何》；胡艳明；《经济观察报》。

3、《资管新规“延期”的现实选择》，“星海笔记”公众号。
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