YFI:聚合器的可能性

在互联网时代，聚合器捕获了绝大多数价值。谷歌聚合了各种网站的内容、Facebook 聚合了社交关系和内容、亚马逊聚合了商品和交易、Airbnb 聚合了客房 ...... 这些科技巨头颠覆了传统行业，并构建起近乎垄断的地位。为什么这些科技巨头形成近乎垄断的地位？随着聚合的用户、内容以及商品越来越多，其成本不会增加，只会摊薄，并在此基础上形成网络效应。这是极大的护城河，结果是赢家通吃。在 DeFi 领域会不会也产生类似于互联网时代的聚合效应？今天，我们来看看，YFI 的聚合器的可能性。LINK 代币可参与 yVault 流动性挖矿前几天，蓝狐笔记提到了 YFI 的迭代，其中重点是它的流动性挖矿的收益优化器。它包括代币池（yVault）、控制器以及实施策略三个部分。参与流动性挖矿的存入代币除稳定币之外，还可以是其他代币。至于存入什么代币，最终由 YFI 社区治理来决定。LINK 是首个参与 yVault 流动性挖矿的代币。从 YIP33 的社区投票结果看，首个参与 yVault 的波动性代币是 LINK。（YIP 33 提议获得社区通过）用户可以将 LINK 代币存入到 yVault，可以收到 yLINK 代币。yVault 代币池中 LINK 会用作抵押品，存入借贷协议，例如 Aave，并借出当前收益最高的稳定币（例如 USDC，这个会根据市场变化进行调整），然后将 USDC 存入 yVault，从而获得大概年化 20% 左右的收益。最后是收益的结算。用 USDC 赚取的收益会兑换为 LINK，然后返回到 Vault 中，这样相当于池中的 LINK 代币量会增加。选择波动代币 LINK，很重要的原因是 LINK 代币市值高，有利于锁定更大规模的资产，有利于 YFI 协议捕获更多的费用。为什么人们会参与 YFI 的流动性挖矿池，其核心在于它的优化策略，它可以持续优化存储策略、挖矿策略，从而带来更高收益，而手动操作更麻烦，且收益也不一定更高，将这些繁琐的工作交由 YFI 的优化器更方便。此外，对用户说，频繁操作的手续费非常高昂，而参与到 YFI 的 yVautl 池中，花费的仅仅是存入和提取费用。YFI 聚合有可能成为汇聚代币资产的入口不管是流动性挖矿也好，staking 也好，借贷也好，还是 DEX 的 AMM 也好，其本质上都是将代币存入存储池，然后赚取收益。这意味着，谁的收益更高，谁就有可能虹吸更多的代币。现在吸引代币的有借贷、DEX、衍生品协议以及聚合器，最后还有各种代币自身的 staking。这些协议之间看似所处领域不同，但本质上，它们存在一定程度的竞争关系。底层协议是产生收益的基础，聚合器则负责收益的优化，最终会达成均衡。从用户操作的角度，聚合器更符合其利益，更灵活，收益更优。当然，聚合器也有更高的风险，因为聚合器涉及到了更多的协议，一旦其中的某个协议出现风险，那么，高收益得不偿失。在早期，聚合器更适合风险偏好较高的用户。从这个角度，在参与之前，一定要充分考虑好自己的风险偏好，是高风险偏好还是低风险偏好，能不能在获得高收益的同时也承担风险。一旦 YFI 这些聚合器成熟，其后续可以聚合借贷、DEX、衍生品等，并有可能获得最多用户，从而捕获行业的最多收益。YFI 聚合的币价影响力 YFI 聚合虹吸资金，通过锁定，可以提高代币的需求量和减少流通量，进而对整体市场产生影响。例如，如果 YFI 能够大量锁定 LINK，稳定并提升 LINK 的价格，那么，由于 LINK 作为预言机赛道的风向标，它同时也可能会影响到整个预言机领域的其他代币的表现。例如 BAND、TRB 等。截止蓝狐笔记写稿时，Aave 有超过 1.4 亿美元价值的 LINK，假设这些 LINK 存入 yVault，那么按照 20% 左右的年化收益和 4 倍超额抵押来计算，一年可产生价值 700 万美元收益，因此每天都会产生价值 19,178 美元的 LINK 购买需求。YFI 的风险 YFI 聚合器体现了 DeFi 最迷人的部分：可组合性。它无须许可，可以创造出各种各种的新东西，但也增加了风险。例如智能合约风险、币价暴跌的连锁反应等等。这些都是需要考虑到的。在聚合器真正释放能量之前，它首先要接受 DeFi 行业的安全洗礼。DeFi 聚合器的可能性 DeFi 聚合器的意义有三个方面，一个是减少用户操作，二是减少用户费用，三是提高用户收益。资金真正关注的不是借贷、DEX 还是衍生品产品本身，而是收益。从蓝狐笔记的观察来看，DeFi 协议会越来越多，这种局面会持续下去，并呈现出越来越分散化的局面。通过聚合器优化收益的需求日益增长，这意味着 YFI 们最终会获得越来越多的用户。如果用户最终将资金交给 YFI 这样的聚合器来打理，让它参与到底层的 DeFi 协议中，那么底层的协议就会成为基础，成为产生收益的基地，而聚合器协议则成为用户进入 DeFi 的前站。YFI 们就相当于 DeFi 资金的管理协议，由它们来负责资金在 DeFi 协议间的流动。一旦形成了这种关系，那么，底层协议和聚合协议之间的价值分配可能会发生变化，聚合协议可以通过其资金入口的优势，有可能会捕获到更大规模的用户群体、更大量的锁定资产，进而捕获到更多的协议价值。这意味着，如果整个 DeFi 领域继续发展，YFI 等聚合器有可能成为不亚于甚至超越底层协议的参与者。今天，DeFi 还很早期，未来的聚合器巨头可能是 YFI，也可能不是 YFI，新来者也有很大的机会。至于如何演化，蓝狐笔记会持续关注。不管如何，也许未来有一天，我们有机会看到价值百亿美元以上的 DeFi 聚合器。﹏﹏﹏﹏